三個問題請教張忠謀先生

作者 林維熊

2015-12-14

根據媒體報導，台積電將在南京投資30億美元晶圓廠。此案因金額龐大且技術先進，不但牽涉公司股東長期利益，也影響台灣經濟長期競爭優勢。而台積電主導此次決策者，知識背景在工程領域，縱有多年商業的直覺經驗，惟仍欠缺嚴謹的策略經濟知識素養。本文據此對該投資案，深入分析，指出其策略不週延之處。以下討論分成三大主題：一、成長率高有什麼市場策略含意？二、中國市場的未來成長性如何？三、策略不同調的衝突問題。 一、複合成長率高有什麼市場策略含意？ <>台積電依其中國業務過去五年複合成長率超過50%，做為投資中國的因素。以高成長率做為決策的依據，易生幻覺。原因在於基數大小直接影響成長率高低，例如業務從10億美金成長到 15 億美金，成長金額為5 億美金，成長率高達 50%；同樣的業務成長金額，如果基期業務是100億美金，則其成長率只有 5%。只看成長率，不管基期大小，就會誤用數字的市場策略含意。中國晶片設計業發展初期的總金額少，基期低，成長率高。若依此制定投資策略，勢必誤判市場長期趨勢。對於投資金額龐大的晶圓製造業，誤判市場長期趨勢，必帶來高風險。 二、中國市場的未來成長性如何？ 關鍵在：中國晶片設計業發展初期的高成長率能持續(sustainable)多久？三種經濟力量正在作用。第一種經濟力量是中國各種生產因素成本不斷上升，壓縮下游企業利潤。第二種經濟力量是產能過剩，市場價格割喉戰，下游企業收入遽跌，進一步壓縮它們的利潤。這兩大經濟力量讓中國下游廠商留給其上游晶片商的利潤與市場空間越來越小。第三種經濟力量是全球製造地的變遷，印度與印尼等龐大人口經濟體將成為全球企業未來投資焦點。這三大經濟力量會使得中國市場對晶片的相對需求量大幅度下降。 三、台積電投資中國的策略含意是什麼？ 衍生需求的經濟概念指出晶片設計廠對晶片製造的需求，衍生自終端電子產品的需求。所以，判斷中國晶片設計商對台積電製造的需求，必須分析中國終端產品商需求特徵是什麼。眾所周知，中國終端電子產品商的市場競爭策略是價格競爭，低價競爭策略需要低成本為基礎，這種低成本的壓力會一層一層往上游蔓延，台積電難逃其壓力。因此，台積電在晶圓代工市場不走低價競爭策略與中國終端產品商的低價競爭策略，上下游不同調。當一家公司銷售與製造部門的功能性策略無法互相搭配，就注定這家公司遲早會出問題。雖然目前我們談的是分屬上下游的獨立公司，但是策略不同調的本質仍然存在。結果就是，造成上下游公司的無形交易成本( transaction cost)上升。 策略之難，難在遠眺未來，完美的策略必須兼具理性與夢想。無理性的夢想，如過去 20多年來台商的中國夢投資策略，一一破滅，後果正由台灣全體居民一起承受。公司治理（Corporate governance）的原始意義也適用當前台灣企業決策者。（作者為策略管理經濟學家，管理經濟學博士） Source: 自由時報／自由廣場